UTO財經 | 菲一般講股 | 李慧芬: 最差環境已過 華潤電力拾級而上

在煤價溫和下降，以及電價提升下，電力股處上行周期，愈來愈多省份容許對工業用戶提升電價約20%，料自明年首季起為電廠盈利帶來顯著上行，筆者較看好華潤電力(00836.HK) 。

電價大幅上升以及上網電價機制的重大修訂，導致火電企業帶來估值重評，政府首要支持火電廠渡過現時難關，以及保證電力供應。長遠而言，料更市場化的定價機制可利好火電企業，在煤價高企時減少經營損失。在內地能源產能供應過剩下，煤電價格長遠趨勢料傾向下行。

中國就減碳邁向更機構化及更有協調，透過綠色投資優先，避免運動性減產能，以及更依賴市場機制。現時供需關係緊張下供應溫和理順，「電荒」最差環境料已過去。料「電荒」對今年末季及明年國內生產總值(GDP)帶來20至30點子的影響，主要由高耗能行業帶動。通脹而言，即使基數較高，短期生產者價格指數(PPI)料高企於約11%，但由於傳導能力有限，料對消費物價指數(CPI)影響相對溫和。

雖然市場交易燃煤電廠基準電價已上升20%，但認為燃料成本飆升可能會進一步擠壓燃煤電廠盈利空間，但無阻華潤電力(00836.HK)上升勢頭，圖形顯示，華潤電力(00836.HK)於16.50元形成較多支撐，建議回落至20元左右分段吸納，目標26元。由於煤炭價格上漲，燃煤IPP的燃料成本預測提升，預測2022至2023年華潤電力(00836.HK)每股盈利25%。

(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)