UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:万宝盛华大陆灵活用工录34.3%强劲增长 抢占万亿人力资源市场

UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:万宝盛华大陆灵活用工录34.3%强劲增长 抢占万亿人力资源市场

内地迈向高科技及服务导向经济，不少公司对所招聘的员工及职业经验日益重视，这为人力资源服务外部供应商提供机会。港股市场上提供此类业务的标的不多，万宝盛华（02180）是其中的表表者。公司主要于大中华区提供综合人力资源解决方案及其他人力资源服务，是区内最大的人力资源解决方案商。受惠疫情改善，公司上半年盈利按年增长15%至6,430万元（人民币·下同），盈利水平处于行业领先位置。下半年，随着疫情进一步改善和西方国家经济重拾增长，持续支撑劳动力市场复苏，有助带动公司加快增长。

灵活用工市场CAGR达31%

企业追求利润最大化，外包人力资源解决方案是大趋势。以内地市场来看，2014至2018年行业复合年增长率（CAGR）达20.9%，预计到2023年行业规模将达到10,142亿元。万宝盛华于大中华地区有20多年运营经验。根据灼识咨询，按营收计，公司为2020年大中华区最大的人力资源解决方案商。旗下业务多元化，提供灵活用工、招聘解决方案等，人力资源科技平台亦发展迅速，截至今年6月30日，旗下的移动求职平台“天天U才”的月活跃人数约为38,000人，发布职位约7,200个；众包平台“天天U单”于期内发布约3,800个职位；雇员福利平台“天天U福”登记会员超过21,000人。

疫下劳工市场出现新常态，就是灵活用工的需求急增。根据艾瑞谘询于今年年4月发表的研究报告显示，截至2019年，灵活用工市场规模已达4,779亿元人民币，预期到2022年突破10,000亿元，CAGR达30.66%。而且，占公司业务收入份额最大的中国大陆率先在疫情中实现经济复苏，上半年公司在中国大陆的灵活用工业务按年录34.3%的强劲增长，保持去年同期的高增长趋势（2020年按年增速为39%）。进一步带动公司上半年收入增长17%，至18.7亿元；期内盈利按年增长14.7%，至约6,430万元，与收入一样同创上市以来新高。

充足现金储备助力收购合并

公司另一增长引擎为招聘解决方案业务，上半年该分部收入为1.16亿元，按年增32.8%。该部分的毛利率高达88.4%，为期内贡献更高的利润，导致毛利增速快过营收增速，可见公司多元化产品组合策略的成功。随着大中华区内经济进一步复苏，可以举办更多的招聘会及户外营销，未来该业务分部的增长确定性将更高。

除了自有业务外，公司亦具实力进行收购合并，为公司拓展客户基础及市场占有率。2021年上半年，公司持有的银行结余及现金，连同银行存定期存款及结构性存款近10.3亿元，现金储备充足。

PE为3年区间低位 估值吸引

公司未来发展空间巨大，惟估值显著低于行业平均水平。以万宝盛华9月3日收市价9.24港元计算，最近12个月PE（TTM）为统计，近3年PE区间为24.2倍和11.4倍，现时PE为12.06倍，为近3年估值区间近低位水平。远低于同期内地同业龙头科锐国际（深：300662）的48.88倍PE，估值吸引。考虑到国内人力行业赛道空间广阔，灵活用工、HR SaaS等细分领域均处于快速发展阶段且渗透率低，在政策、人口、经济、文化等时代红利下，公司正踏上快车道加速发展，提高市占率可期，估值重估也指日可待。

走势上，早前市况波动，公司的股价短期内曾从14港元跟随大市波动回落至目前9.24港元，公司基本面稳健，赛道潜力巨大，值得投资者关注，建议可以短期低位逐步买入，目标价看13港元，对应市盈率为20倍，潜在升幅逾40%。

編輯：朱紀菲YEnnas
朱紀菲 YEnnas (獲傳媒稱為【財經女神】) 活躍於財經版和娛樂版。參加“國藝娛樂”贊助“一帶一捉路女股神”，獲獎晋身財經界，於Capital資本平台，UTO財經，StarsHK，秒投，富途牛牛，雪球財經等多個平台撰寫財經專欄，網上“菲一般講股 ”  ，“一周股市龍門陣”，“金錢世界”，“  菲嚟開股”等節目主持。

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