UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:双主营业务快速增长 网龙宜随势买入

UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:双主营业务快速增长 网龙宜随势买入

七月以来，关于数据安全、校外教培等新政策引起市场广泛关注，在监管环境与市场预期波动较大之时，选中、稳健成长的低估值优秀公司是至胜关键，上周四业绩放榜的网龙（0777.HK）便是其中的佼佼者之一，其中期业绩数据令人眼前一亮，期内收入同比增长18.9%至 33.56 億元（人民币·下同），经营利润更是提高近六成。

网龙主营业务为游戏和教育双轮驱动，其中教育业务主打的是混合式学习模式，硬件方面有教室互动顯示屏普罗米休斯，軟件方面有全球在線學習社區Edmodo、人工智能技术口语考试练习平台驰声等，整体战略主要围绕用科技赋能教学，综合提升教学质量。在今年上半年，教育业务录得近年来最强劲的增长，分部收入同比增長 23.7%，毛利率增长5.5个百分点至30.6%，更值得注意的是其分部亏损亦见大幅缩小，并且预计下半年会进一步收窄。受新冠疫情影响，全球各国政府对混合学习模式愈見重視，网龙以科技赋能教育的属性可确保学生不受地域、时间及疫情影响，自然會受各地的政府青睞。这种新型的混合学习模式养成后具有一定的需求刚性，很难逆转。作为公司主打教育产品之一的普罗米休斯紧抓此行业机遇，于国际K-12交互面板市场龙头地位稳固，续领先竞争对手，美国、英国、德国等三大主要市场的份额均有显著提升，并且在手订单充沛，预计下半年延续强劲增长。

网龙的教育业务同时亦積極发展新兴市场，目前与多国政府进行积极讨论，以求建立更广泛的合作机会，把握国家级的发展机遇。其中，基于与埃及教育部此前签署的合作备忘录，公司即将确认第一批大规模订单。另外，公司本月底亦公布与泰国教育部基础教育委员会签署合作备忘录，将在当地学校建设英语智慧课堂实验室。这一切均表明未来教育业务仍将持续发展。另外，管理层亦表示会加快教育业务的上市进程，预期分拆上市后可进一步釋放公司的价值。

以自研游戏起家的网龙，成功自主研发了多个著名的旗舰游戏，亦是中国最早一批出海的游戏公司。从今次的业绩可看到，公司本业仍旧出色，延续增长态势，跑赢不少竞争对手。今年上半年，游戏业务的收益按年增长12.2%，至18.48亿元；经营性分类溢利增长13.3%，至10.69亿元，增速超过行业均值，主要受益于公司持续推出新玩法以丰富游戏内容，以及核心游戏IP进一步开拓海外市场。网龙的游戏多年来一直坚持其IP价值最大化战略，持续加大研发投入，助力“精品化”和“多元化”战略，深挖IP价值。其中，旗舰IP《魔域》多年来一直深受玩家喜爱，公司持续通过资料片等形式更新游戏内容维持玩家热度，同时与知名第三方IP合作来提升《魔域》IP市场影响力，收入按年增长14.1%，环比增长5.3%。另外，公司的游戏储备丰富，将陆续发布的多款游戏，包括《魔域手游II》及《终焉誓约》，并全部已获发版号，相信可为未来可持续增长打好基础。

虽然近期频传游戏行业监管有进一步收紧的动向，扎根国内游戏行业二十余年的网龙一直以来积极配合监管的要求，以确保公司游戏业务符合监管规范。目前所有游戏均已接入国家新的网络游戏防沉迷系统，并按公司的披露，2021年上半年未成年用户对游戏业务收益贡献不足1%，对业绩影响可谓微乎其微。

值得留意的是，管理层乐于与股东分享利润，2017年以来，网龙的中期股息逐步增长，今次中期业绩会上宣布派息，每股股息同比大涨60%至0.4港元，派息比率超過40%，可见力度强大。此外，集团还宣布了为期三年的 最高达3 亿美元的股票回购计划，有决心将每年大部分的自由现金流回馈给股东。大额回购计划显示管理层认为目前股价被市场低估，和对业务发展前景的乐观。事实上，网龙目前的股价的确非常吸引，市盈率仅约8倍，较同业有明显的落后，潜在升值吸引。

編輯：朱紀菲YEnnas
朱紀菲 YEnnas (獲傳媒稱為【財經女神】) 活躍於財經版和娛樂版。參加“國藝娛樂”贊助“一帶一捉路女股神”，獲獎晋身財經界，於Capital資本平台，UTO財經，StarsHK，秒投，富途牛牛，雪球財經等多個平台撰寫財經專欄，網上“菲一般講股 ”  ，“一周股市龍門陣”，“金錢世界”，“  菲嚟開股”等節目主持。

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