UTO財經| 菲一般講股 | 諸人進：一浪接一浪
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原以為全球氣候變化只會是沿海城市被淹，沒想到最先來的是內陸雨災。
週五教育股大跌後，我的第一感覺是，還未到喘息的時候。有人說港股系統性的風險來了， “系統性風險”這個詞語近年被用到爛，經常看到有不同文章提及，但08年後就沒真正見過。對於經歷過次按危機的人來說，再次發生金融系統性風險的機會似乎沒有那麼容易。儘管如此，港股又會面對怎樣的未來？港股跌這麼多，到底是不是錯殺？
滴滴和中概教育是今年中概股市場最大的兩件事，他們都有一個共通點——因為政策的改變導致股價大跌。即使是最願意投資中國的外國人，即使是天天願意和美國主流民意對著唱反調的影響力人物，此時都會懷疑自己的堅持，到底對還是不對。願意投資中國的外國機構，最容易發力也是佈局最多的，就是中概股和港股，通過滬深港通北上投資A股的資金相對來說非常有限。沒有不拿滴滴的機構，沒有不持中概教育的機構，這兩個股票/板塊的全面大跌，讓這些機構O了嘴。機構裡面的中國基金經理如何解釋虧損？機構的決策層怎樣思考中國投資風險？大型投資機構將如何調整對中國股市的配置？
在Trump時期，就算美國政府對中概股的會計問題一直發難，就算美國政府搞小動作讓某些類軍工的中概股下市，但整體來說，美國投資者對中概股和港股的興趣，並沒有減弱。因為中國公司還是中國公司，成長故事依然存在，所有的風險都來自於美國的政治風險。但美國的政治風險會跟隨大選而變化，而滴滴和教育兩件事情，是中國國策方向，某程度上是長期固定的；對於國際投資者，這個感官會完全不一樣，比如2012年的RQFII及2014年的滬深港通就是例子，政策順風就進，政策逆風就退。
港股和中概股市場是唇亡齒寒的關係，這兩個市場的共同特點：1)中美投資人融合的地方；2)外國人投資中國最直接的渠道。有資料顯示港交所2/3的交易來自於中國以外的地區，若果少了外國投資人的港股，單靠南下資金撐住恐怕力有不棣。再說，中國企業因為各種原因去不了美國上市而轉到港交所，但在香港上市的市值對比美國上市也會打折扣。
覆巢之下，焉有完卵。
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諸人進
進現為海通國際資産管理部執行董事,負責海通國際ETF及指數業務。諸人進從事金融領域20年，前為華夏基金香港ETF業務主管，亦曾於匯豐、瑞信、法興、雷曼等國際大行任職機構業務。
圖片來源:網絡
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