UTO財經| 菲一般講股 | 聶Sir市評：全面剖析期指大戶建倉理念 恆指本週初步上望29,500點 (2021/06/28)
- 一週股市龍門陣，星級股評家，左起：驍騰原，黎家聰，陳顯歷，温冠麟，岑智勇，李慧芬，林家亨，朱紀菲，聶振邦，温傑，諸人進，巨鯨，楊德華 ＆ 劉勝鈞。
UTO財經|菲一般講股 | 聶Sir市評：全面剖析期指大戶建倉理念 恆指本週初步上望29,500點 (2021/06/28)
6月已近尾聲，於6月29日為期結，意味著今日 (6月28日) 就是期結前夕，觀乎下月期指於6月22和23日成交量分別為1,578和4,014張合約，後者跨越了3,000張合約，反映大戶於此日開始為7月期指進行部署。
於6月23至25日下月期指見三連升，相對成交量為4,014、46,567和59,106張，形成「價量齊升」的勢態。此勢態亦見於即月期指 (6月期指)，這跟5月31日筆者發佈市評文章時表示，當時6月期指平均成交位置在28,996點，較夜期在週末 (5月29日) 凌晨3:00收報29,205點高逾200點，反映大戶已建好倉的觀點吻合。
是否建好倉立論出錯
若以6月25日收報29,259點來看，相對上述平均成交位置在28,996點，差距進一步擴大至高出263點。但若差距不超過500點，筆者認為未有平倉誘因，留意6月1和2日期指分別高見29,400和29,398點，卻仍較28,996點高出不足500點，預示今明兩天期指突破29,400點機會大。
當然，就著6月2至22日歷時近三週期指見下行，以6月1日收報29,347點，對比6月17和22日低見28,088和28,164點，下跌1,259和1,183點，顯然大戶當時部署淡倉才見取得可觀利潤，這是否反映5月底時大戶於6月期指建好倉的立論是錯誤呢？
大戶複合倉位極常見
就著6月2至22日期指走勢結果，以及大戶若僅作單邊建倉來說，會判斷上述建好倉立論是錯誤的。故此立論是否正確的關鍵在於大戶是否只是進行單邊建倉。
若對期權有認識的讀者，便會明白大戶於股指衍生工具進行複合操作相當普遍，這種想法亦適用在期指之上，不過隨即有人應會反駁期權倉位在盈虧上具備不對稱的特性，作為買方，看對方向的盈利並無上限，看錯方向的最大虧損只是期權金總額；但期指卻是盈虧均不設限，所以看錯方向代表一直輸下去，虧蝕可以深不見底。
支持好淡倉同建觀點
表面看來大戶於期指同時建好倉和淡倉的立論不合邏輯，但筆者想指出若考慮到兩個因素後，相信大家會認為立論言之成理。
其一是倉位注碼可以有所分別，所以當預期大戶建好倉時，其實正確理解應是大戶建好倉的押注較淡倉為大，例如大戶在持有10萬張好倉合約的情況下，當時就算持有8萬張淡倉合約，由於好倉部位較多合約張數，仍會視為大戶主力在建好倉。
其二是即或好倉和淡倉並行持有，但不代表平倉時點要相同。以本月期指走勢為例，若於5月28日當4月期指結算後，大戶同時持有好倉及淡倉，那麼在6月2至22日期指下行時可逐步將沽期進行平倉獲利。
好淡倉同建展現彈性
至於所持好倉，則在6月23日或之後期指上揚時再平倉，這樣就是好倉和淡倉都能獲利的結果。筆者明白以上觀點同樣會有人質疑，即或大戶未有在5月下旬建淡倉，而是建好倉，難道不能在6月初平好倉後再轉建淡倉嗎？
筆者認為如此說法必須成交量配合，上述操作會令6月初的期指成交量顯著增加，並且好倉和淡倉交投也見活躍，理應成交量較5月底的還要大，不過實則無見此情況出現，便證明筆者的立論較為合理。雖然大戶好倉曾見一度蝕逾千點，但因所持淡倉卻賺逾千點，反映淨虧損實屬輕微。
回看上月大戶之佈局
大家不妨回想5月底的形勢，當時人民幣在不斷升值，中港股市均見榮景，所以大戶在建倉選擇上，重好倉而輕淡倉的部署才切合那時的格局。
但於5月31日人行宣佈上週外匯準備金率由5%至7%，並於6月15日生效，消息令人民幣走勢逆轉，由於大戶以好倉為主力，那麼最多只會加建淡倉，令兩者部位差距收窄。
隨著後來期指下跌時大戶逐步平淡倉，變相令好倉的部位漸見增加，正好與近日期指見三連升的形勢吻合。由此可見每逢期結前大戶在下月期指建倉後，平倉便暗示放棄其中一邊的部位。
去年七月開局見大升
若上述於6月2至22日大戶逐步平淡倉的推斷正確，那麼現於6月期指所持淡倉合約最多僅佔少量，代表已放棄淡倉。
在好倉為主力之時，預期今明兩天期指續升是較合理的結論。參考去年6月期結前五個交易日，即月期指低位為24,137點，相對7月首五個交易日則高見26,791點，累升達2,654點，配合現在期指已見顯著上揚，反映大戶傾向認為7月開局港股也會見升。按6月29日期結，前五個交易日就是6月22至28日，期指低位在28,164點，相對期內暫時高位29,256點，已升1,092點。
故此即或到7月初未見由低位累升達2,654點至30,818點；但預期累升約1,500點至29,600點之上亦不為過，所以認為7月期指大戶仍是以好倉作主力。
待見港股回軟時，再決定到底跟上述6月的做法，先造淡加倉，再於期指下行時逐步平淡倉獲利，最終仍以好倉作主力；還是像去年7月那樣逐步平好倉，反映令淡倉變成主力 (留意去年7月7日即月期指高見26,791點至7月29日期結收報24,879點，下跌1,912點)，最終以淡倉取得巨大利潤。
不論其後大戶選用哪種部署，筆者現在較有信心大戶於7月期指是建好倉，下週恆指則初步上望29,500點。
聶振邦 (聶Sir) / 華盛証券證券分析師
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者的個人觀點，並不代表華盛的任何立場，也不構成與UTO財經相關的任何投資建議。投資者作出任何投資決定前，應根據自身情況考慮投資產品相關的各種風險因素，有需要時應先諮詢專業投資顧問意見。華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性，對此UTO財經不作任何保證和承諾。
#聶Sir市評 #聶振邦 #UTO財經 #菲一般講股 #證監會持牌人 #華盛証券證券分析師 #菲嚟開股
