UTO財經| 菲嚟開股 | 聶Sir市評：中國動向藉品牌革新令投資價值得以昇華

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【UTO財經|菲嚟開股|聶Sir市評】中國動向藉品牌革新令投資價值得以昇華

隨著2020下半年起內地疫情漸見受控，經濟增長亦開始重拾正軌，加上今年初疫苗面世，內地經濟更可望迎來急速反彈，對零售市道產生莫大商機，其中服裝業今年前景看俏，所以為了早著先機擴展市場份額，具優良財務實力的公司會為企業形象和產品推廣積極投入資源，中國動向 (03818.HK) 是其中之一，集團一直以Kappa品牌作為業務發展核心，此品牌於1916年誕生自意大利，從開創運動服飾細分市場，到成為首個贊助球隊的義大利服飾品牌；從無人不知的背靠背 Omini 標識，到備受追捧的串標 Banda 設計，都是享譽世界的國際運動時尚品牌。

全新升級品牌風貌

Kappa進入中國20年來，於上周五 (5月21日) 首次舉辦時裝秀，Kappa運動時裝系列中國首秀在北京驚豔亮相，當日吸引了近千位包括明星、媒體、時尚博主以及潮流達人參加，並開通線上直播，全民共同見證 Kappa 新經典的誕生。全新升級品牌風貌，以「二進位風格系統」為主題概念，將時尚與運動結合，打造更多元的時尚運動型格。Kappa 經典元素背靠背 Omini 標識和串標 Banda，在運動時裝系列中完成了新一輪進化。管理層銳意將Kappa品牌將回歸運動，利用品牌DNA創造更多元設計風格。

業績令人眼前一亮

這次Kappa品牌大秀可以看出品牌對回歸運動的決心，並加入新一代元素，針對年青客戶群，預料將為Kappa將掀起新一輪熱潮。論到國內歷年來兵家必爭之地，一定數到北京三里屯，這是運動、潮流品牌集中地，Kappa選在此址重新開店，相信可全面展現品牌升級、帶出全新品牌詮釋，並為顧客帶來全新購物體驗。除了為品牌注入多項新元素，於4月20日中午發佈的2020/21財年第四季度及累計營運狀況，亦令人眼前一亮。2020/21財年第四季度 (截至2021年3月底) 整體零售流水按年錄得60至70%中段增長；同店銷售按年錄得高單位數增長，其中電商業務則錄得30%至40%高段增長。

銷貨情況提速推進

此外，新品售罄率達70%，較2019/20年度同期上升11個百分點，主要原因是貨流周轉以及奧萊銷售良好。由於庫存已顯著下降，最近三個月零售折扣率比2019/20年度同期上升，調高2個百分點至72折。截至2021年3月底，Kappa品牌店舖數量為1,170間，對比2020年3月底淨增加41間。而最近新彊棉事件BCI組織鬧出風波，令一眾國家品牌間接得益，雖然Kappa品牌源自意大利；但由中國動向擁有品牌在中國大陸及澳門的全部權益，在此次事件中亦受中國消費者擁戴。

隨著中國動向公佈的第四季度營運資料顯示其整個2020/21財年的增長態勢，各個營運資料均呈現改善趨勢，將利好集團長遠增值。再者，集團的投資業務回報亦見樂觀，現時持有豐富金融資產 (包括股票、私募股權基金等)，至今年3月底資產逾80億元 (人民幣‧同下)；阿里巴巴和雲峰基金為其金融資產增值亮點。誠如本文開首時表示，集團具備優良財務實力，截至2020年9月底，現金及現金等價物高近30億元；另見總負債和總資產分別約11.77億和125.48億元，即負債資產比率維持在一成以下的低水平，配合業務前景的高增值能力，證明現屬中長線投資吸納時機，並且認為中金公司維持「跑贏行業」評級，以及目標價為1.19元具不俗的參考性。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

聶振邦 (聶Sir) / 華盛證券証券分析師
證監會持牌人

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