UTO財經 | 菲嚟開股 | 李慧芬：搶先佈局「碳中和」 中國旭陽前景可期

【UTO財經|菲嚟開股|李慧芬】搶先佈局「碳中和」 中國旭陽前景可期

在全球邁向「碳中和」進程中，未來國家對能源結構的調整勢在必行。作為100%清潔能源的氫能，是世界能源轉型的重大戰略方向，有望成為下一張「王牌」。氫可作為原料和燃料，亦可作為儲能介質，在工業、交通、建築等眾多領域應用前景廣闊，尤其是在儲能、高耗能工業、以及重型車輛、航運、航空航太燃料等領域有著其他能源無可比擬的優勢，對實現碳中和至關重要。

作為全球最大的獨立焦炭生產商及供貨商，中國旭陽(01907.HK)旗下焦炭及化工產品市佔率位居行業榜首。這令公司發展氫能業務擁有天然優勢，可充分利用煉焦副產焦爐煤氣提取氫氣，生產成本遠低於其他制氫工藝。公司於2020年成立首個氫能公司，定州氫能基地一期建成後營運良好，2021年將陸續啟動邢臺、鄆城、呼和浩特三個焦化園區的高純氫及加氫站示範項目。公司現有及潛在園區高度覆蓋氫能發展聚集區，大大降低運輸成本，利用自身規模優勢早著先機。預計到2025年，公司將擁有60億方氫氣的年產能。展望未來，氫能業務或將成為旭陽(01907.HK)下一個增長點，豐富公司盈利來源。伴隨旭陽(01907.HK)不斷優化產業結構，擴大集團氫能版圖，打造輻射全國的氫能供應網；與上下游產業開展合資合作，延伸氫能產業鏈，提高氫能附加值，可有效減少焦炭業務週期性的波動影響，中長期業績持續穩定高增長可期。

今年以來，各地加快「碳中和」佈局，煤炭產能加速退出，行業集中度提升，在供給穩定但需求增加的情況下，焦炭價格仍見上漲空間。實際上，焦炭是國家重點整合、升級改造的行業，旭陽(01907.HK)作為行業龍頭響應國策，積極創新生產智慧化，推進自動化、資訊化、數字化、工業互聯網和智能製造，煉焦設備的自動化水準在焦化企業中處於領先地位。得益於優秀的營運水準，公司資產結構將得到進一步優化，毛利率有更大提升空間。

同時，旭陽(01907.HK)致力於建設綠色園區、潔淨工廠、清潔生產線，提升園區綠化和綠色生產、綠色營運水準，達到綠色生產的標準，以多種方式參與市場整合，改進落後產能。在推進行業整合的過程中，旭陽(01907.HK)創新營運管理模式進行輕資產擴張，並在行業景氣好轉時對營運管理的公司進行收購，靈活的擴張模式保證公司業務量高速增長。因行業地位及規模優勢，公司將成為「碳中和」背景下的最大受益者，為今年整體業績帶來憧憬。

在上述因素影響下，有市場分析人士預料集團如完成預期業績，對應市值將達到300-400億元，以集團現價市盈率12.143倍測算，公司對應股價應突破8元。亦有大行上調集團目標價至7.52元，並予以“增持”評級，值得分析關注。

(撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)