UTO財經| 菲一般講股 | 諸人進：說一下昨晚的CPI

【UTO財經|菲一般講股|諸人進】說一下昨晚的CPI

如果單看今早的CPI分類項（拋開食物和能源），會看到兩項花費漲得特別高，一個是二手車的物價指數+21%，一個是飛機票的物價指數+9.6%。飛機票大漲也比較好理解，現在坐飛機的人越來越多，去年這個時候每日也就10-20萬人，現在每日乘機人數是130-150萬人。去年這個時候（2020年4月CPI）飛機票的物價指數是-24%，所以飛機票的上漲算是低基數的一個典型代表。但是二手車的上漲，就有點除了低基數之外別的因素了。

去年這個時候，二手車的物價指數是-0.7%，相對於飛機票的-24%，其實尚算還好。總體來說，二手車價格上漲的原因有：

1，汽車生產有限：美國的汽車產量並沒有因為美國的復工而恢復，主要是因為晶片短缺、輪胎短缺和樹脂短缺。

2，對汽車的需求增加。因為員工開始返回辦公室，但是因為新冠原因，原來乘坐公共交通的現在更願意買車出行。

3，消費者購買力增加了。新冠期間，在美國只要還有工作的，一年下來多多少少都能存一點錢，因為過去一年的開銷減少了——沒有旅遊，沒有娛樂，股市上又賺了一筆。再加上貸款利率低，所以消費者買車的購買力增強。有點像香港。

因此，美國的物價上漲多少由於出遊低基數、汽車供求；和錢太多。實際上消費能力變強的人的錢並非來自於政府補貼，而是新冠期間因為其它消費變少省下來的，政府的錢還是用於去維持低收入人的溫飽。

還有一點，就業工人變少，進一步導致產品成會變高，這一點當下不一定會迅速反應到物價上，但遲早會。上星期五的非農資料遠低於預期，背後很主要因素是很多美國失業人口不願意“回到”工作中，因為1）害怕得新冠；（2）學校還沒開家中孩子需要照顧；（3）失業福利太好；（4）失業人原來的工作沒了但是卻不具備新工作的技能。其中失業福利太好是主要因素。有調查顯示，42%的失業人口現在的失業福利超過了原來工作的福利，如果算上失業福利中的醫療保險，這個比例會更高。換句話來說，要有超過失業福利一大截的工資回報才能招到人，這對很多小企業不是一件容易的事情。

昨晚美股繼續下跌，納斯達克全面下跌，特斯拉大跌4%，VIX開始向上突破。市場都認為昨晚跌市是原子意外的CPI，但其實有沒有今天的CPI指數市場都會下跌，只是CPI超預期高高，更加堅定了市場賣出的決心。

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諸人進

現為海通國際資產管理部執行董事，負責海通國際ETF及指数業務。從事金融領域20年。前為華夏基金香港ETF業務主管，亦曾於匯、瑞信丶法興、雷曼等國際大行任職。

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