UTO財經 | 菲嚟開股 | 李慧芬：佳兆業擬收購北京優質資產　引入知名品牌提升回報率

隨著新冠疫情好轉，商業活動在有秩序的恢復，今年企業融資及收併購活動也明顯活躍起來。早前，佳兆業(01638.HK)公佈2020年全年業績，收入及淨利潤分別同比上升16%及19%。集團手上有201個城巿更新項目在進行，深圳及廣州佔86%，筆者相信集團未來繼續聚焦城巿更新項目轉化，更進一步深耕大灣區巿場。與此同時，集團努力拓展大灣區以外的物業發展，來優化其投資物業組合。緊隨全年業績公佈後，集團宣佈供股及考慮收購大型綜合體項目——北京佳兆業廣場。

佳兆業(01638.HK)正在進行「7供1」供股，集資約25.85億港元。集團是次利用股權融資，好處是成本低，財務支出減少，達致更高的利潤率。這次供股，大股東承諾額外申請1億股供股股份。由此來看，大股東看好集團現有的優質資源，以及未來地產發展佈局。今次供股目的，主要用來優化集團的資本架構，以及用作收購北京項目。

至於上述收購事項，北京佳兆業廣場位於北京朝陽區西大望路與建國路交匯東南角，項目於2017年落成，由南北兩幢大樓組成，並涵蓋約20萬平方米的總建築面積，集住宅、投資性物業、商業和停車設施於一體。集團擬透過收購兩家目標公司，來取得北京佳兆業廣場96.8%的股權，總代價為人民幣130億元，以公司內部資源及貸款支付。

今次交易時間頗為理想，因項目已落成，集團不需承擔前期投資開支，並降低了附近商業區需要孵化多年的風險。收購項目後，南樓可視作一綫城巿可售房源，用來直接出售套現，補充現金流；北樓將作為投資性物業，可產生穩定的持續性收入，並引入SKP品牌提高項目知名度及入住率，進而提升項目估值，利好未來出租率、租金收益及整體回報率。

據第一太平戴維斯估值報告表示，北京佳兆業廣場項目估值應為人民幣186億元，收購代價較此估值呈30.2%折讓。因此，這次收購最大的裨益，應是大股東以高折讓價出售北京項目，及可提升集團的資產淨值，屬雙重利好因素。

由於佳兆業(01638.HK)積極管理財務資金，現金大增及杠杆比率下降。隨著收購優質資產並持續釋放價值，公司未來財務狀況可進一步改善。投資者可考慮現價買入，上望4.5元。