UTO財經 | 菲嚟開股 | 李慧芬：凱莉山估值逾30億 獲大股東雙重保證

【UTO財經|菲嚟開股|李慧芬】凱莉山估值逾30億 獲大股東雙重保證

凱莉山（Mount Kelly，「MK」）現有市場化估值超過4億美元（折合港元逾30億元），本輪融資為可轉換債券提供了選擇，使其可在2023以50%估值折扣轉換為合格的IPO。集團計劃年內在‪香港和新加坡上市‬，MK開始公開發售至今，A輪的添加發展有逾七成升幅至B輪，計劃更獲大股東提供回購保證和利息保證，成熟且持續的正現金流回報。

集團為一所由英國海軍上將CBE DL於英國創辦的傳統及成功的學校基金會，是英國最好的寄宿學校之一，通過MK品牌在亞太地區擴張，並且成功登陸香港。

凱莉山亞洲總部專為非英語為母語的幼稚園及中小學生編制「凱莉山EAL課程」，讓學生打破語言障礙，建立英語學習信心，極短時間內適應英語學習環境，從幼稚園起至高中無縫式銜接到英國知名大學。集團藉與復旦團隊合作下進駐內地，今年10月份亦會在日本北海道招生及興建凱莉山教育環保城，當中已成功收購經營20多年歷史有九個洞的哥爾夫球會，會員超過二千；而在吉隆坡也會與當地上市房地產公司合作建立當地的凱莉山，全馬來西亞共三間。

私立教育產業近年迎來在香港IPO大時代。2018和2019每年平均有10 家私立教育集團在港交所（00388.HK）上市。 2019年，全球國際學校年度學費總收入為518億美元。亞洲國際學校市場佔302億美元、中東國際學校市場佔116億美元，而東南亞市場價值為57億美元。

K12行業過去幾年快速增長。2016到2019年，大多數K12上市公司的盈利能力都很強，收入和淨利潤年增長率在20%至40%之間。實施二孩政策後，新生兒平均數量約2100萬，比2016年增長20%。同時，隨著80後和90後逐漸成為父母，消費方式改變促使他們更重視學前教育。根據一項調查，教育佔城市家庭支出15%以上。

在對高品質英語教育需求不斷增長的推動下，亞洲的國際學校產業目前正在置身於淘金熱一般市場環境。到2020全球一半以上中產階級將集中在亞太地區，這將極大提升人們對優質教育需求。Knight Frank報告顯示，在2018至2023之間，亞洲百萬富翁數量將以21%複合年增長率（CAGR）增長，達680萬。家庭財富的增加為父母提供了更大經濟能力將子女送往國際學校。

MK計劃在‪2021-2026‬五年間，在中國大陸、香港、日本、東南亞、中東等地區大力發展學校數量。預計至2026，在上述區域的K12學校可達72家、學前教育學校逾525家。

憑藉過去在英國成功拓及香港分校的成功運營經驗，MK加上復旦團隊正業務逐步擴展到中國大陸，馬來西亞，日本，柬埔寨和埃及。根據MK保守的測算到2023，MK創收料逾6億港元。

集團日本收益來源包括現有和未來學校學費、長年加盟費與加盟商前期操作收益、學生宿舍及租金收益、課文和教學本供全球的凱莉山網路出版 、根據課程設計獨家無地域限制的教學應用程式；地產收益則包括租金、學校地方升值和政府或地產商分成等。

知名品牌的凱莉山在英國已有超過140多年的悠久歷史。作為HMC的成員擁有良好往績記錄，畢業生為全球頂尖大學所錄取。 MK品牌在香港、中國大陸、馬來西亞、日本、柬埔寨和埃及專注於教育產業的經營，與當地知名地產發展商合作。校園由經驗豐富的教育工作者管理和運營，確保向學生提供最高質的教育。

MK在義烏與復旦團隊合建國際部，目標是建立全日制符合K12國際水準，配備最先進又完善的IT科技，實行小班教學，致力提供高品質教學特色和理念。目前，學校17個教學班，每班級不超過30個學生，全校有360名學生。MK亦會在包括南潯、 湖州、南昌、 重慶和昆明等其他內地城市繼續與復旦團隊合作。

經過兩年多研發和教學驗證，2021將推出EAL課程的教學練習應用程式（APP）於各手機應用平台，給予世界各地學童學習傳統英國國家課程的機會。

估值方面，集團擬投資2千萬美元，融資前估值已達1.8億美元，交易後估值料達2億美元。羅馬國際評估有限公司使用DCF方法，MK為投資人提供50%的估值折扣價值4億美元。

集團擬2023年在‪香港和新加坡證券交易所上市‬，計劃包括M & A（合併與收購）、RTO（反向收購上市）。2023年底前完成退出，MK市值預計將達15億美元，如參考當前估值，本輪投資者回報預期可逾100%，若無法實現IPO目標，則投資者有權要求實際控制人按年利率7.5%/5%贖回其股份，回購則由公司實際控制人提供保證及擔保。

(撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)