UTO財經| 菲一般講股 | 聶Sir市評：探討GME大戶慘敗核心原因 恆指後市應看升還是跌 (2021/02/04)
【UTO財經|菲一般講股|聶Sir市評】探討GME大戶慘敗核心原因 恆指後市應看升還是跌 (2021/02/04)
周一 (2月1日) 發佈市評文章時談及美股GameStop (GME，中文譯名「遊戲驛站」)，當時表示此股已不存在投資的理性原因。於1月29日收報325.00美元，截至2月2日收報90.00美元，兩日累跌逾七成二，相信大家能體會到為何前文筆者對此股有上述評價。
留意90.00美元，較1月25日收報76.79美元還要高逾14%，而股價異動見於1月22日大升逾51%，前一天收報43.03美元，較90.00美元的潛在跌幅逾52%。倘若沽空機構香櫞 (Citron Research) 早前指GME股價很快回落至20.00美元看法正確，相對90.00美元的潛在跌幅更超過77%。
大戶對街貨規模失算
觀乎現時股價下行風險仍高，至少也應等股價回到40.00美元水平，又有持股耐心守候的心理準備，屆時投資者再考慮是否買入股份為佳。今次事件被形容為大戶被「挾淡倉」，市場上不少評論視為散戶戰勝大戶的漂亮一仗，更有投資者認為或許同類事件會在港股出現。
不過筆者看來普遍投資者未有意識到今次散戶戰勝關鍵，實則是大戶對GME的街貨規模失算所致。例如某上市公司的發行股數是10億股，若公眾持股佔比為20%，那麼街貨量便是2億股；而公眾持股佔比上限為100%，即街貨量上限就是10億股。
齊心變異心股價崩跌
根據上述兩種情況，大家認為哪種佔比較易令股價產生異動呢？答案是前者，GME就是有相若的股權架構。
截至2021年2月2日的統計傳統機構投資者佔權74.34%，連同銀行/投資銀行和政府養老金分別佔權9.85%和4.49%，合共88.68%，反映在市場上活躍的街貨佔比少於12.00%，所以當散戶「齊心」在市場上掃貨時，股份很快變成供不應求而令股價飆升。
然而，這種「齊心」的形勢只能維持極短暫時間，因為高追的投資者難免會對股價能否續升有所懷疑，擔心成為在高價接火捧的「冤大頭」。屆時就會由「齊心」變成有「異心」，所以出現如今股價崩跌的局面。
誰能在股市贏到最後
因此，若下回大戶有備而來，對鎖定的沽空股份對象先是不斷吸納股份，再釋出此股實際價值極低的言談，散戶以為跟GME一樣想重施故技，誰知待股價推至極不合理的高水平後，大戶便將股份轉售給搶貨的散戶。
不明就裡的散戶還以為大戶被「挾爆淡倉」之際，原來那時大戶才開始建淡倉，繼而再利用社交平台發佈散戶慘敗的消息，由於市場上只剩下貴得不合理的股份，故此散戶當時就算知道「中伏」，亦只能眼白白看著自己被「屠宰」。不論大戶或散戶，只有善諳股權架構之道，方能在股市贏到最後。
還有三日港股通暫停
回看港股表現，自1月19和20日大市成交金額均見突破3,000億港元，分別創第一和第二有記錄以來新高後，成交額便有漸見減少的趨勢。
留意下周二 (2月9日) 起因應中港春節假期將到港股通開始關閉，至2月18日才恢復開通，於港股交易期內將有六日沒有南向資金，預示屆時大市成交額回落至低於2,000億元機會大。
這意味著今日計起三個交易日 (2月4至8日) 恆指若未能重上30,000點，那麼由2月9至18日於30,000點再次闖關機會更加渺茫。昨日 (2月3日) 恆指收報29,307點，升58點，錄得三連升，又見突破10天平均線的29,251點收市，是否代表港股有續升動力呢？
尾市阿里受刺激急升
事實上，昨日下午3:50離場收市僅十分鐘，恆指報29,131點，較前日收報29,248點仍跌近120點；但最終卻反升近60點收市，即由下午3:50至收市抽升近180點。
皆因當時出現《彭博通訊社》引述消息人士報道，螞蟻集團已經與中國監管機構就重組計劃達成協議，將會讓螞蟻集團轉變為一家金融控股公司，計劃詳劃有可能會在下周農曆新年假期開始之前公佈。
市場憧憬螞蟻集團再於本港申請上市可期，刺激阿里巴巴─SW (9988) 股價由250.00元水平，尾市一度高見268.00元升逾7.00%，最終仍收報261.00元，跟恆指一樣，由跌轉升收市。
對恆指橫行多加留意
筆者認為此消息要實證需時，對恆指本週餘下兩日進一步刺激作用不大，故此今日除非仍見恆指收高於10天平均線，否則應有恆指徘徊於10天線和20天線之間的心理準備，大概介乎28,800至29,300點。
若大家有留意筆者於1月28日發佈的市評文章，當時表示大戶於2月期指已建構淡倉。恆指於1月27日收報29,297點，現處29,307點已略高10點，是否意味著當時看法出錯；或是大戶經已平了淡倉再開好倉。對於恆指或期指走勢不如預期，投資者都傾向質疑之前的分析是否正確，筆者認為無可厚非。
我們不妨客觀看現況，由1月29日起2月期指成了即月期指，由1月28日至2月3日下午4:08 (市後競價完結)，當時期指較恆指收市位分別「低水」4、34、47、40和68點，「低水」情況有擴大跡象，反映期內期指漸見下行，而正股跌幅卻未能近貼所致。
那麼將見兩種可能性，其一是正股跌幅漸見擴大，這樣便乎合期指大戶已建淡倉的立論；其二是期指漸見回升，變成期指大戶已平淡倉再開好倉的看法是對的。
現看2月2及3日夜期都見跌，認為大戶造淡倉位未變；但今明兩個交易日是關鍵，筆者曾指出大戶建倉主力介乎29,350至29,450點，若見連續兩天期指收高於29,450點，才可確認大戶的確已轉倉。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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