UTO財經 | 菲嚟開股 | 黎家聰：保理市場巨大盛業資本(06069)具難能機遇

一週股市龍門陣，星級股評家，左起：鄧乙己老師(玄學家)，驍騰原，温冠麟，楊德華，聶振邦，朱紀菲，林家亨，岑智勇，陳顯歴，黎家聰＆鄭希鈉。

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【UTO財經|菲嚟開股 | 黎家聰】：保理市場巨大盛業資本(06069)具難能機遇

隨著內地經濟迅速發展，商業保理這個業務也就應運而生。

或許會有人以為這是保險或保險代理的意思，但實際上，商業保理是指，由非銀行金融機構開展的保理。具體是指銷售商將其與買方訂立的貨物銷售(服務)合同所產生的應收賬款轉讓給保理公司，由保理公司為其提供貿易融資、應收賬款管理與催收等綜合性商貿服務。

簡單而言，就是以利差及服務佣金作為其盈利模式，但這也代表著，一個龐大的市場由此而生。

以過去6年於內地的情況而言，商業保理企業已累計提供應收賬款融資達3萬億元人民幣(下同)，服務中小微企業數量超過300萬家，僅2018年就為中小企業提供融資1.2萬億元，受益的中小微企業高達120萬家。目前來看，商業保理正由高速增長的初創期向成長期邁進。換言之，業務將能在未來很長一段時間內，錄得穩定且可觀的增長。

面對如此龐大的市場，作為內地第一家在香港上市的商業保理企業—盛業資本06069.HK就絕對有值得關注的理由。

早在2017年7月於本港創業板上市的盛業資本，很快的便被納入MSCI全球小型股指數—中國指數，並在去年10月成功轉主機板。及至今年2月，盛業資本更被納入恆生綜合指數及恆生港股通指數等多個指數，及後更被調入港股通名單，意味著南下資金可以參與。這基本上都是仰賴著其業績穩定增長，才能換來外界的重視。

由上市至今，3年間，盛業資本的營收增長超過5倍，淨利潤增長超過6倍。從今年3月初公佈的2019年全年業績可見，去年總收入為6.07億元，同比增長29.0%；稅後利潤2.95億元，同比增長39.3%。其中，受益於銀行及其他借款支持擴展保理業務所致，公司保理服務利息收入達到4.29億元，同比增長39%，銷售保理資產收益1.56億元，同比增長25.5%。

而即便在今年的疫情影響下，盛業資本最近還是公佈了利好消息—預期截至2020年6月30日止六個月的溢利，可能較截至2019年6月30日止六個月大幅增加約45%。預期的溢利增加主要由於預期保理及其他服務收入增加，及金融資產公允價值變動產生收益。換個角度看的話，也就是增長力強勁的同時，還具備相當不俗的防守力。

經過多年的發展下，盛業資本旗下盛業商業保理有限公司，已是目前國內外資註冊資本金最大的商業保理公司之一，註冊資金達2億美元。而且盛業資本亦已與10家《財富》世界500強核心企業達成深度合作，集中在能源、醫藥、基建三大板塊，都是產業中信用良好的龍頭企業，成為公司持續發展的動力。

截至去年底，盛業資本累計為中小微企業提供逾340億元的應收賬款融資服務，並為中小微企業管理逾720億元的應收賬款。另外，其客戶數也創歷史新高，達到3949家，客戶數目複合增長率高達171%。這也讓盛業資本在商業保理的範疇上，佔據著約6%的市場佔有率。

值得注意的是，盛業資本當前的槓桿比例只有約0.85倍，這完全得益於2017年的上市融資，以及2018年的配股集資。除此以外，盛業資本已與境內外20餘家銀行及金融機構建立了合作關係，其中，參與發行的資產證券化項目累計獲批的規模已超過310億元。盛業資本更獲得了標準普爾AA級信用保險服務商裕利安宜10億元人民幣信用保險服務，資產優質性得到高度認可，為開拓境外資金渠道帶來更多機會。

擁有充裕的財務空間，使得盛業資本能夠在商業模式上，不斷創新，將供應鏈金融平台化，利用金融科技讓更多資金方和中小企業直接進行合作，並提供技術和數據支援，打通供應鏈金融2B助貸模式。而且，而這些科技投入、技術平台，也在疫情期間發揮作用，讓客戶的融資申請流程更為便捷，大大縮短融資放款時間，節省雙方人力成本。也只有通過金融科技的賦能，才有可能迅速的提高經營效率，搶佔更大的市場份額，而這也轉化為其行業優勢。

另一方面，在政策上，去年銀保監公佈了《關於加強商業保理企業監督管理的通知》，進一步加強商業保理行業的監督管理，並鼓勵各地通過推出優惠政策等措施支持商業保理企業發展。在某種程度而言，算是商業保理行業的供給側改革，在支持行業健康發展的同時，清退大量中小型保理機構，競爭格局的改善也令作為行業龍頭之一的盛業資本，獲得更大的市場份額，以及發展機遇。

至於財技面方面，上面提到，盛業資本於2018年曾進行配售的動作，使得股權得以更為集中。以CCASS頭5位加上非流通持股量來看，達到82.75%；若增至頭10位的話，股權的集中程度更高達91.16%。加上最近公司有股份拆細的動作，令到本身股權已相對集中的情況下，得到進一步的加強，這對於財技派人士也屬一大喜事。

總的來說，盛業資本擁有良好的行業優勢，配合政策的支持下，業績也能穩健向上，即便在疫情期間，股價也表現平穩。進可攻，退可守下，盛業資本的未來實在值得各界密切關注。