UTO財經 | 菲嚟開股 | 岑智勇：乙醇製造商China New Energy 料受惠於疫情

UTO財經|菲嚟開股 | 岑智勇: 乙醇製造商China New Energy 料受惠於疫情

近日新冠肺炎疫情反彈，市民大眾的衛生防疫意識再次提高，對消毒酒精的需求再次上升。再者，近日天氣炎熱，酒精的揮發功能有助透過對流效應去散熱，是夏天的降溫的好伙伴。乙醇是酒精的主要成分，即將在7月15日上市的China New Energy (中科天元) (1156)正是內地最大的乙醇生產系統生產商。恰巧近日市場對乙醇的需求上升，料將有助帶動上市後的發展，前景可期。

按2019年收入計，中科天元於中國乙醇生產系統行業位元列第一，佔市場份額10.8%。目前，整個乙醇生產系統市場高度分散，供應商主要分為核心系統及非核心系統供應商兩類。其中，中科天元主要為乙醇燃料及酒精飲料行業的乙醇生產系統核心系統(主要包括蒸餾及脫水系統)提供綜合服務，包括工程設計、設備製造、安裝及調試以及後續增值維護。

在2017年至2019年間，集團的總收益分別為2.57億元人民幣(下同)、2.50億元及3.99億元，年複合增長率24.5%，同期淨利潤分別為4565.9萬元、4582.1萬元及5916.8萬元，年複合增長率13.8%。此外，過去3年的毛利率分別為30.1%、29.0%和27.5%，保持在穩定的區間範圍，相信很大程度上得益於其強大的議價能力。

除了內地市場外，中科天元亦不斷拓展海外市場，為加拿大、俄羅斯、印尼及其他國家的其他化學製品生產系統提供技術綜合服務。資料顯示，過去3年，其海外市場收益分別錄得268萬元、1603萬元及1871萬元的數額，年增長率為498.13%和16.72%。

乙醇生產系統的市場規模由2012年11.18億元增加至2019年的35.25億元，複合年增長率為17.8%。隨著下游消耗量增加及政府推行明顯的支持性政策，預期乙醇燃料產能將會於未來五年持續擴展。預計由2020年至2024年，乙醇生產系統的銷售收益預期將由40.90億元增加至57.16億元，複合年增長率為8.7%。

另一方面，內地啤酒和白酒市場需求極為龐大，行業發展有助於優化能源結構、改善生態環境、調控糧食市場等特點，國家發展改革委、國家能源局、財政部等十五部門亦於2017年9月13日聯合印發《關於擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，內地生物燃料乙醇產業已由試點階段正式進入面向全面推廣的擴大試點階段，產業快速發展的局面正在形成，市場潛能以及政策推動給行業帶來可觀的前景。

據了解，中科天元曾在英國上市，是第一隻英國的中概股，如今成功從英國回歸香港上市。值得注意的是，其獨家保薦人—東興證券，以及聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人—偉祿亞太證券、新城晉峰證券等，過去一年曾經辦的新股中，普遍都有不俗表現。前者曾保薦瑞誠中國傳媒(01640.HK) 、益美國際控股 (01870,HK) 、連成科投集團(08635.HK) 等都表現突出；而後兩者所經辦的新股中，平均首日表現亦屬利好，分別有超過15%及近40%的升幅。中科天元得強力支援下，值得憧憬。

岑智勇(APR850)

獨立股評人

筆者為香港證監會持牌人士，不持有上述股份

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