UTO財經|菲一般講股 | 聶Sir市評: 恆指看好或看淡才有理 還容樂觀看後市嗎？

 

【UTO財經|菲一般講股|聶Sir市評】恆指看好或看淡才有理，還容樂觀看後市嗎？ (2020/07/13)

論到升市，普遍投資者都希望遇見，當然筆者也不例外；但後市會否錄得升幅，必須作出理性分析，若大家一直有閱讀筆者的市評文章，應會留意到在5月底恆指在23,000點以下，或是6月中恆指在24,000點以下，都有跟大家表示可以看好後市表現。

不過在25,000點之上，或是在7月6日恆指收高於26,000點，就一定要有所戒心。今年3月19日低見21,139點，這是處於250天平均線之下，計至7月7日高見26,782點，是突破250天線後錄得的高位，累升5,643點，並於當日收報25,975點，再度收低於250天線。

不足四月升逾五千六
由跌破此線至升穿此線之間出現的低位，相對其後升穿此線至再度跌破此線之間出現的高位，於過去五年錄得七次，上述累升5,643點，是其內第三大升幅。

第二大的見於從2018年10月30日低見24,540點，至2019年4月15日高見30,280點，累升5,740點；而最大升幅是從2016年2月12日低見18,278點，至2018年1月29日高見33,484點，累升15,206點，較5,643點多逾9,500點。

而兩者的差距，顯然與時間性有關，升逾15,000點的歷時接近兩年，而今次累升5,643點，歷時卻不足四個月。因此，參考上周五 (7月10日) 恆指收報25,727點，對比2月17日高見28,055點，相距超過2,328點。

假設恆指真的續升，2,328點大概是5,643點的一半，預算歷時理應不少於兩個月，屆時便到今年9月。倘若恆指真的出現如此升幅，當然令人感到興奮，但值得考量這是否合乎邏輯的分析。

值得一提是為何參考點是2月17日高見28,055點，而非1月20日錄得今年的暫時高位29,174點，皆因從1月20日至今按著恆指走勢，有投資者會視作「頭肩底」形態 (筆者對此看法有保留)，於21,139點是「底」，28,055和26,782點就是「肩」，可見「左肩」的28,055點還未突破，自然不會看29,174點。如今若要多升超過2,300點至突破28,000點，大市成交金額的走勢真的配合嗎？

北水較月初顯著減少
自7月6日錄得高逾2,500億港元後，成交額漸見減少，於7月10日約1,946億元，除了少於2,000億元，亦是上週最低。而港股通的南向資金約45.68億港元，不但同是上週最低，亦少於6月30日至7月3日三個交易日約62.79億、66.09億和50.02億元。

近日支撐港股成交額高冀顯然來自內地資金，而上述數據已見流入港股的「北水」在減少。7月初的熾熱入市氣氛，相信與當時上證指數大升有關，自6月30日計起錄得八連升，累升逾一成六 (2,961 → 3,450點)，處於2018年2月初水平。當時高位見於2018年1月29日的3,587點，較今年7月9日收報3,450點相距不足4%。

經濟層面看後市走向
當大家將上週尾視為中港股市在整固，之後續升的想法，到底有何理據支持呢？疫情令環球經濟處於疲弊狀態逾半年，確診人數又見回升，疫情再度爆發風險日增，傳統經濟企業經營環境再次面臨考驗，市場便將焦點放在新經濟企業之上，視為疫情中受惠企業。

筆者的考量點則落在消費者的經濟條件，環球大量人口面對凍薪、減薪，甚至失業，消費能力有減弱趨勢，由此推斷受惠的新經濟企業終見盈利增長放緩。現時恆指最大權重成份股騰訊控股 (0700)，於上周五收報546.50元，市盈率為49.62倍，於過去五年之每年最高市盈率則介乎36.35至50.21倍，平均值是45.42倍，可見現水平已高近一成。

事實上，騰訊於今年第一季股東應佔溢利僅增長6.20%；而小米集團 (1810) 則在首季錄得溢利倒退逾三成；美團點評 (3690) 2019和2020年首季均錄得虧損逾14億元人民幣，今年同期更擴大了逾一成。

再看阿里巴巴 (9988)，首季溢利增長逾七成，是ATMX當中表現最好，但若仔細看季績，溢利增長主因是雲計算、數字媒體及娛樂、創新業務及其他的虧損減少所致。至於主營的核心商業產生的經營利潤是少賺逾14億元人民幣，倒退6.78%，認為今年其後三季溢利增長幅度見收窄機會大。

我們對一眾新經濟股的股價前景的憧憬，看來未有細心考量基本因素是否配合，意味著現時的投資好氣氛相當脆弱。隨著上周五恆指失守26,000點收市，下向支持位可參考10天線的25,416點，而較強支持位則要見25,000點，所以筆者再三叮囑大家要對後市走勢有所戒心。

 

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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