UTO財經 | 菲嚟開股 | 楊德華：新股點評 – 中國蜀塔(8623)

臨近6月底，眾多公司趕及半年結前展開招股，新股市場非常熱鬧，大型新股固然成為市場焦點，但小型股亦不乏「黑馬」，當中中國蜀塔(8623)可以多加留意。

集團成立於二零零四年，為電線電纜區域製造商及供應商，在四川省成都市及廣元市擁有綜合生產設施。根據弗若斯特沙利文報告，於二零一九年，(i)按收益計，於四川省電線電纜市場中排名第四，市場份額為0.97%；及(ii)按收益計，於中國電線電纜市場的約18,000名市場參與者中排名介乎150至200，市場份額約0.03%。集團品牌於二零一三年十二月獲成都市工商局評為「成都市著名商標」；於二零一七年三月獲授予「四川名牌產品稱號」，作為對集團於四川省的聲譽、競爭力及品牌的認可。

中國蜀塔所銷售的產品可大致分為四個主要類別：製成品電線及電纜、半成品電線、鋁製品，即鋁卷及鋁錠、其他（包括電纜配套設備），其中收入主要來自製造及銷售製成品電線電纜以及半成品電線，少量來自買賣鋁製品及銷售電纜配套設備。集團近年收入增長強勁，2017至2019財年，收入分別為2.62億元人民幣（單位，下同）、5.53億元以及6.86億元，年複合增長率 61.7%；至於毛利率方面亦有不錯增長，於2017至2019財年，中國蜀塔的毛利分別為1439.6萬元、3835.6萬元及5387.4萬元，相應期間的毛利率分別為5.5%、6.9%及7.9%，公司整體運營效率持續提升。中國蜀塔擁有自己的生產基地，且坐落於四川廣元市，鄰近鋁材料上游，除了能更有效率獲得原材料，還能節約原料運輸成本，加強了公司的競爭優勢。

集團今次IPO擬發行2億股股份，其中公開發售2000萬股，國際配售1.8億股。每股發售價0.25港元至0.40港元，每手10000股。2019年歷史市盈率介乎6.11倍-9.78倍，估值合理。值得留意，雖然集團今次以GEM形式上市，但集團2019年溢利超過3000萬港元，比起不少於主板上市的新股為高，集團近年業績增長強勁，未來絕對有能力「升呢」轉至主板上市。

權益披露：本人沒有持有上述股票