UTO財經|菲一般講股 | 聶Sir市評: 從上周五部署解構恆指牛熊攻防心得 (2020/06/22)

一週股市龍門陣，星級股評家，左起：鄧乙己老師(玄學家)，驍騰原，温冠麟，楊德華，聶振邦，朱紀菲，林家亨，岑智勇，陳顯歴，黎家聰＆鄭希鈉。

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【UTO財經|菲一般講股|聶Sir市評】從上周五部署解構恆指牛熊攻防心得 (2020/06/22)

由於筆者每週在報章 (成報)、雜誌 (iMoney、經濟一週和炒股幫) 和網上平台 (信報網、香港財經時報、富途牛牛、鳳凰網、INVEST360和財智MoneyClub) 發佈逾20篇，未能抽空逐一解答讀者、學生和用戶有關上周五 (6月19日) 下午的恆指牛熊證操作提問，現於本文解答，希望讀者、學生和用戶按著在我身上接收到的不同訊息、知識和技巧，理解其中所需內容，有所彼益！

先賣個關子，上周五下午2:38發佈操作指示，內容是見期指在24,680至24,660點之間可買入熊證，並於下午2:47補充於該區間入市可進行過夜操作。

結果從下午2:38至3:19有超過40分鐘的進場時間，可見非常充裕，並於港股尾市五分鐘 (下午3:55至4:00) 期指靠近24,500點可離場，若於當時離場，淡倉獲利應介乎140至160點，熊證回報率約23%至27%。

至於選擇過夜的投資者，參考週末凌晨3:00夜期收報24,422點，賬面約賺240至260點，熊證回報率約40%至43%。留意新加坡交易反映港股表現的黑期更是跌逾350點，收報24,207點，暗示過夜操作可望多賺約200點，熊證回報率約73%至77%，績效相當令人鼓舞，現作分析解說。

看一分鐘圖不二之選
眾所周知，任何恆指衍生工具操作，都涉及對恆指期貨圖表的解讀，對於即市操作，筆者認為看「一分鐘圖」是不二之選，因為最能反映期指在交易時段內的波幅表現。

波幅離不開兩種型態，就是橫行和突破，根據2013年以來的操作經驗，留意到超過六成時間期指處於「橫行」格局，投資者應耐心等待入市時機。

其實絕大部分的操作虧損，都是在橫行區內入市，並守候超過半小時，卻仍未見期指出現明確方向的情況下，期指走勢稍有逆向變化 (即買牛證 (熊證) 見期指跌 (升) )，便急於止蝕離場，繼而不久後見期指仍在橫行，便心有不甘再度入市。

三分鐘法則判斷突破
然而，及後又因遇到上述狀況，再次急於止蝕離場，結果明明期指僅處低波幅狀態，卻因操作頻繁而錄得逾百點，甚至超過200點虧損，實在輸得不明不白。

筆者眼中的「橫行」格局，一般是指50點或100點的波幅，例於上周五上午10:29至下午1:50 (交期時段內超過140分鐘)，期指主要波幅區間介乎24,350至24,400點，波幅為50點，期內雖見增跌破或升穿此橫行區，但若大家用上我的「三分鐘攻防法則」，就能明白上述的跌破或升穿都只是「假突破」，毋須理會。

高走低走有客觀標準
另於上午10:13至下午1:50 (交期時段內接近160分鐘) 主要波幅區間介乎24,300至24,400點，波幅為100點，但一般觀察範圍是24,320至24,380點，上下收窄20點，所以實則觀察範圍只有60點，與上述的50點波幅 (24,350至24,400點) 分別不大。

面對「橫行」，投資者應按兵不動，等待確認向上或向下突破後，才可相對買入牛證或熊證圖利。事實上，買牛證前先確認高走；買熊證前先確認低走，都是必要的，但論到「確認」，實則亦有客觀標準，需要觀察每分鐘的期指收位，所以高走就是看到收位在上移；低走就是看到收位在下移。

橫行突破能輕鬆圖利
以上周五臨近上午9:30發佈的市前短評為例：「上午9:30開始後，期指於24,100至24,150點之間屬整固，要見收位向下24,100點；或向上突破24,150點以上，才見明確方向。見突破後才適合進行牛熊證操作。」

於上午9:30至9:32期指收位在24,330、24,336和24,362點，收位正在上移，並見上午9:32收位突破24,362點，所以應買入牛證。

上午9:33開位在24,362點，相對9:37至9:44收位介乎24,448至24,466點，那八分鐘的平均值為24,458點，歷時僅12分鐘經已約賺100點，輕鬆止賺離場。

牛熊街貨分佈有啟示
現在來到戲肉，就是怎樣判斷上周五下午2:38後，見期指在24,680至24,660點之間可買入熊證 (該操作指示向多近500人發佈，可見筆者對期指當時要回落充滿信心)。

皆因筆者於下午2:35見恆指高位為24,755點，突破24,750點，而上日 (6月18日) 恆指牛熊證街貨分佈顯示，熊證收回位介乎24,700至24,749點和24,750至24,799點，相對街貨量約1.04億和2,387萬份，可見大戶不存在推高恆指至24,800點的誘因，屬於部署買入熊證時機。

於下午2:35期指收位在24,705點，若回落到24,680至24,660點之間，經已下跌介乎25至45點，確認期指低走，故此可買入熊證。

養老基金拋售誘因大
除了揣摩大戶部署，筆者當時亦透過基本分析預算美股要下跌，皆因上周五是美股「四巫日」結算，4種衍生性金融商品 (股票指數期貨、股票指數選擇權、個股期貨、個股選擇權) 到期結算的日子。

上回見於3月20日，當日道指收報19,173點，相對6月18日 (上周四) 收報26,080點，升逾6,900點，升幅超過36%，若大家是大戶，還會在上周五期結時於美期建好倉嗎？

再者，截至上周二 (3月16日) 收市，高盛理論模型估計美國的養老基金將淨賣出760億美元的股票，這是有記錄以來的第三大拋售額度，僅次於2020年3月和2018年12月。

經濟不支持美股續升
每個季度結束，養老基金都會調整其倉位元，進行再平衡操作，於到期日養老基金會見大規模股票期權期貨的拋售。除此之外，還有2,300億美元的SPDR標準普爾500指數ETF (SPY) 期權和2,500億美元的SPX和SPX E-mini期貨於當日結算，合計期權期貨到期結算的金額高達2萬億美元。

另可留意上述道指處於26,000點水平，回到今年3月5日或之前的狀況。對於美國經濟現況，相信大家會認同絕對比不上今年1月及2月，更何況美國爆發第二波疫情風險日益加增，經濟再現下行風險。

筆者認為道指合理水平為24,500至24,000點之間 (相對恆指約23,500至23,000點之間)，較上述的26,000點水平，下行空間不少於1,500點，足以支持確認恆指於高位回落後，作出熊證過夜的操作決定絕對合適。

事實上，於上周一 (6月15日) 下午開市僅約一小時，期指跌近500點 (24,050 → 23,555點)，繼而從下午2:22至4:00 (超過一個半小時)，期指在23,600至23,700點之間橫行，低位橫行本應確認大戶在建好倉，筆者卻忽略了利用「權衡過夜勝算法」之方法四「恆指走勢逆向操作」叫學生和用戶當日用恆指牛證過夜，白白錯過了獲利逾600點的機會。

上周五下午開市首一個半小時期指大升，繼而高位橫行，暗示大戶在建淡倉，自然不能再次錯過利用「恆指走勢逆向操作」的機會，果斷作出熊證過夜的操作指示。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。