UTO財經|菲一般講股 | 聶Sir股評: 對認購阿里巴巴之見解

2019-11-16 UTO

一週股市龍門陣，星級股評家，左起：鄧乙己老師(玄學家)，驍騰原，温冠麟，楊德華，聶振邦，朱紀菲，林家亨，岑智勇，陳顯歴，黎家聰＆鄭希鈉。

【UTO財經|菲一般講股|聶Sir股評】對認購阿里巴巴之見解

阿里巴巴 (9988) 於今日 (11月15日) 至下周三 (11月20日) 中午在港招股，最高發售價是188.00港元，而不是常見的披露招股價範圍，所以可視為188.00元為上限價。上日在美國收市價為182.80美元，按美元兌港元匯率7.8和1拆8股本調整，182.80美元應調至178.23港元，較上述招股價188.00港元低近10.00元。除非股份在港於11月26日上市時，美國報價在192.82美元或以上，否則在港上市價就是偏高。

當然，不排除阿里巴巴會以低於188.00港元的定價在港上市；但我認為可能性偏低，皆因有消息指國際配售經已足額，而香港公開發售僅佔招股規模5%，有別於普遍的10%，即公開發售規模只是常見的一半，所以較易達致認購率逾百倍的局面，屆時與利用上限價188.00元上市就是相稱。

另可留意阿里巴巴在美國和香港上市股份，設有互換機制，除了兩地股份是24小時交易外，兩地是在交易相同的普通股，暗示扣除匯率因素，理應兩地股份報價是相同的。因此，以美國上日收市時折算價為178.23港元，相對香港的招股價上限為188.00元，前者價格較吸引，基於套利交易之考慮，美國股份價格上升，而香港股份價格下跌，最終令兩者價格形成對等。

由此推斷若非美國的納斯達克指數繼續上揚，帶動科網股再創新高，阿里巴巴在美股價或要受壓。留意年初至今已累升超過33% (137.07 → 182.80美元)，而截至2018和2019年3月底兩個財年的股東應佔溢利分別約639.85億和876.00億元人民幣，增長36.91%，認為溢利增長因素已反映到股價之上。再者，集團已宣佈本財政年度不會宣派股息，令投資者買入在港上市的阿里巴巴股份，較美國股份的防守性更低。

事實上，美國近期屢創新股，主因與中美貿易關係吹和風有關，如今卻有再現暗湧跡象，預期會令美股受壓，由此推斷阿里巴巴在美股價難以維持在高水平，直到在港上市，所以認為投資者認購此股的值博率低，等股份上市後，見股價靠穩，同時有意作中長線投資，屆時才適合買入股份。