UTO財經|菲一般講股 | 聶Sir市評: 多日見低開高走 本週仍看28,800點
【UTO財經|菲一般講股|聶Sir市評】多日見低開高走 本週仍看28,800點 (2019/07/18)
昨日 (7月17日) 恆指為五連升止步，但僅跌26點，更以全日高位28,593點收市，為7月8日以來第二高收市位，亦為連續五日出現低開高走的陽燭格局，以及連續三日收高於28,500點。
自7月10日起一直保持在20天平均線之上；可是同期卻受制於100天線，現為28,640點，故此認為本週必須收高於28,650點，才能確保突破100天線。
參考7月5及8日以收市位計算為443點差距的「下跌裂口」，介乎28,331至28,774點，自7月11日起收市位均在裂口之內，現時距離28,774點僅約180點，醞釀突破此裂口頂部。
推低恆指誘因少
然而，觀察大市成交金額，上升動力仍見不足，昨日約600億港元，撇除2月4日的半日市因素，暫為今年第二低成交額，與最低約562億元，相距不足40億元。
另可留意自7月3日起大市成交額有減少趨勢，令恆指波幅少於1,000點，主要波幅區間介乎28,200至28,800點，未見明確方向。從恆指牛熊街貨分佈，7月12日牛證最近收回位介乎28,338至28,300點，緊接已是28,099至28,000點。
可見在28,299至28,100點沒有街貨，結果於7月15日恆指雖低見28,071點，被收回的牛證卻不足3.60億份，顯然大戶沒有推低恆指的誘因。
反覆向上格局成
由此可見大戶現時只是專注以令恆指牛熊證被收回為目標，留意昨日恆指低見28,377點，而前日 (7月16日) 數據顯示最近的牛證收回位介乎28,331至28,300點，表示無牛證被收回，之後便見恆指回升，並且以全日高位收市，認為比起壓下恆指，大戶推高恆指的意圖更為明顯。
於7月16日數據顯示最近的熊證收回位介乎28,648至28,699點，反映昨日未有熊證被收回，但收市位28,593點較28,648點只差55點，而收回介從28,648至28,799點的街貨為8.38億份。
相信昨天數字變化不大，只要裂口高開逾206點，便有超過8.00億份熊證被收回。除非外圍出現負面消息，否則無礙恆指今明兩日反覆向上走勢，仍有望上試28,800點水平。
談界內證五特點
現轉看另一話題，今日 (7月18日) 起於港交所多了一種衍生工具可交易，就是「界內證」，簡單來說具備以下五個特點：1) 為相關資產設有上限價、下限價，在範圍內即「界內」，範圍外即「界外」；2) 在指定到期日，界內證在「界內」，投資者可從每個界內證單位獲利1元，若在「界外」，仍可收回0.25元；3) 未到期時，界內證每個單位價格理應在0.25元至1元之間；4) 槓桿比率最高約4倍；以及5) 相關資產價格於界內，界內證價格會隨時間接近到期日而增加，反之亦然。從以上資料，反映界內證是補足窩輪 (即坊間對認股證及認沽證的統稱) 和牛熊證的衍生工具。
牛熊窩輪簡說明
其實牛熊證就是「極價內」的窩輪，以致牛熊證價格只會受到相關資產價格變化所影響，卻不用理會時間值。而交易窩輪的投資者，則可選擇買入「價外」(即未有觸及行使價) 窩輪，於是沒有內在值，故此窩輪的價格就等於時間值。
當價外窩輪未能變成價內窩輪，價格就會隨著到期間逐步逼近，時間值減少而下降，最終無為沒有價值。
這樣看來，牛熊證和窩輪都是針對「單邊市」而設的投資工具，倘若預測股指或正股走勢能力高，應選買牛熊證；但相對預測能力略低，窩輪有時間值因素，可以減低看錯方向造成的損失。
為期超過六個月
那麼界內證顯然是針對「上落市」而設的投資工具，當面對低波幅的股指或正股表現，升穿或跌破界內證的上限值和下限值的風險較低，只要在到期時沒有出界，那麼訂價1元的收益便「袋袋平安」。
邏輯上這種看法是對的，但投資者不能忽略從現在至到期相距日數有多少，截至7月17日下午4:35資料，今日有23張恆指界內證推出市面，其中最近的到期日為2020年1月30日 (有20張，佔總數近87%)，今日計起為期超過六個月，區間寬度由1,480至5,800點不等，實則有12張是在1,800點或以上。
界內證不易賺錢
2019年初至今恆指高低波幅超過5,380點，而現時區間寬度超過5,000點只有兩張界內證，為5,500和5,800點，由24,500至30,300點，上限值與昨日收報28,593點相距1,707點，參考今年暫時低位和高位分別是24,896至30,280點，中間數是27,588點，即現時恆指已高出中位數超過1,000點，暗示出界的風險不如我們想像的那麼低。
此外，若想賺盡4倍，必須由「界外」買入，就要捕捉「轉角市」，才能在最具值博率的置位進場。觀乎現時發行的所有恆指界內證時限皆不少於半年，投資者極難對半年後的恆指走勢作出準確判斷，故此還是應等待一段日子，見到期日為三個月以下的界內證出現，才考慮進場勝算較高。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
