【UTO財經】聶Sir：剖析中美貿易談判的微妙形勢

剖析中美貿易談判的微妙形勢 (2019/03/14)

【UTO財經 | 聶sir市評 |菲一般講股】經過前日 (3月12日) 恆指升逾400點，收高於28,900點，並重上10天平均線 (28,759點) 後，昨日 (3月13日) 恆指跟隨美股道指下跌 (-96點)，於上午10時半左右曾低見28,690點，下跌230點，繼而跌幅漸見收窄，最終僅跌113點，守住28,800點及10天線 (28,764點)，報28,807點；加上3月13日的開市位和收市位，亦在3月12日的「陽燭」燭身之內，似是「身懷六甲」的利好形態，暫可確認港股升勢無被破壞。

多言一方未必具談判優勢
昨日美國貿易代表萊特希澤暗示，美國和中國接近達成貿易協議。他向參議院財務委員會表示，希望美中兩國貿易談判，是處於達成協議的最後幾個星期；不過他又指出，談判仍然面對重要問題，假如這些問題並非以有利美國的方式解決，就不會達成協議。

協議需要包含一項條款，容許美國在中國違反協議時，恢復向中國貨徵稅。筆者認為萊特希澤以上言論，表面看來美國擁有談判的主導權；但若以哪一方較希望盡快達成協議的思維出發，便知道美國不存在明顯的談判優勢。美國總統大選將於明年舉行，倘若未能於今年解決中美貿易糾紛，將對特朗普競逐連任總統的選情非常不利。

貿易談判成特朗普雙刃刀
要知道於2016年競選時，主要支持特朗普當選的是農民和製造業工人，但他們現時正因中美貿易戰帶來嚴重的經濟損失，所以為了挽回支持者的民望，美國是急需盡快達成貿易協議。事實上，中方已不斷表示與美國和解後，會大量採購美國農產品和製造業產品，對農民和製造業工人而說是重大的好消息，這份中方給他們的「大禮」。

然而，能否成事的決定權卻落在特朗普手上，要是處理失當而令「大禮」落空，顯然會為特朗普明年的選情產生極負面的影響，除了票源受創；也會成為競選對手攻擊的把柄，理由是貿易戰為美國造成的經濟損失，早晚會浮現在經濟數據之上，而首當其衝的必然是反映到美股表現。

分析現時人民幣匯價走勢
綜合上述分析，中港股市於中美達成協議前，表現傾向利好，參考上日中港股市顯著造好，無獨有偶人民幣相對美元匯價，升值近0.27%，筆者相信隨著中美達成和解在即，預期人民幣會繼續升值，現時美元兌人民幣報6.7071 (截至晚上11:18)，只要人民幣升值不足3.00%，便會突破2月27日最低收報6.6872，認為於達成和解前，美元兌人民幣至少會到6.60水平，較現時的6.70水平，人民幣潛在升值逾1.60%，可望帶動熱錢進一步流入中港股市。

金管局兩度接盤需要關注
然而，倘若中美貿易談判合乎預期地在本月底或下月初達成協議，人民幣匯價走勢將回歸實體經濟狀況之上，屆時最多只會靠穩。至於香港方面，港匯現時經已持續弱勢，近日多次觸及7.85的弱方兌換保證水平，金管局在周二紐約市尾段買入39.25億港元，是一個星期內第二次入市捍衛港元匯價；銀行體系結餘周四會降至709億元左右，再創十年低位。

昨日港股成交金額少於1,000億港元，即十五個交易日突破千億元成交止步；現時港股表現靠內地股市表現支撐，就算港匯續弱，港股的走資情況也不會嚴重。不過當人民幣匯價沒有進一步升值的誘因時，港股出現走資潮是意料中事，故此中美達成貿易協議後，投資者應把握減持港股的良機，甚或對於進取的投資者，屆時可以大舉伺機對港股建淡倉圖利。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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